近日，144家非上市險(xiǎn)企集中披露了2025年四季度償付能力報(bào)告。2025年，受益于“報(bào)行合一”、資本市場(chǎng)向好等因素，行業(yè)經(jīng)營情況可圈可點(diǎn)，近九成機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好

據(jù)《中國銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，在已披露數(shù)據(jù)的57家非上市人身險(xiǎn)公司中，行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約666.24億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1.20萬億元。

可比口徑下，凈利潤同比增長(zhǎng)169.68%。共47家公司盈利，位列前三的分別是泰康人壽（271.59億元）、中郵人壽（83.47億元）、中信保誠人壽（50億元）。

 “在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型、‘報(bào)行合一’政策深入推進(jìn)以及投資收益明顯改善的共同作用下，人身保險(xiǎn)公司的盈利能力顯著提升。” 北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生表示，2025年，人身險(xiǎn)公司持續(xù)加大對(duì)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的布局力度，分紅險(xiǎn)在整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比明顯提升。向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型有助于降低壽險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本。“報(bào)行合一”推動(dòng)費(fèi)用率下降、業(yè)務(wù)價(jià)值修復(fù)，成為改善承保端利潤的重要制度性因素。同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)階段性回暖，保險(xiǎn)資金投資收益回升，為行業(yè)整體利潤提供有力支撐。

具體來看，泰康人壽、中郵人壽兩家頭部機(jī)構(gòu)進(jìn)入“千億”陣營。2025年兩家公司分別實(shí)現(xiàn)2386.64億元、1591.66億元保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入。

與之相比，其他非上市險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模有所斷檔，排在第三位的工銀安盛人壽2025年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入508.64億元，此外，建信人壽、農(nóng)銀人壽、招商信諾人壽、中意人壽等多家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入400余億元，同樣在57家非上市人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入榜單中名列前茅。

 “可以看出，目前的人身險(xiǎn)市場(chǎng)，泰康人壽和銀行系險(xiǎn)企優(yōu)勢(shì)明顯。”朱俊生表示，銀行系公司的階段性優(yōu)勢(shì)主要來自銀保渠道近年來的快速擴(kuò)張，但從銀保市場(chǎng)的整體格局看，銀行系險(xiǎn)企同樣面臨不小的挑戰(zhàn)，仍需提升競(jìng)爭(zhēng)能力。

朱俊生進(jìn)一步表示，人身險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，主要受多重因素疊加影響。一方面，在降息周期背景下，居民對(duì)穩(wěn)健型、長(zhǎng)期性金融工具的配置需求明顯上升。保險(xiǎn)產(chǎn)品在家庭資產(chǎn)配置中的“安全墊”和“壓艙石”功能進(jìn)一步凸顯，逐步成為居民進(jìn)行中長(zhǎng)期財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)保障的重要選擇，人身險(xiǎn)市場(chǎng)仍具備廣闊的發(fā)展空間。另一方面，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄傾向明顯增強(qiáng)，為保險(xiǎn)需求持續(xù)釋放提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，預(yù)定利率下調(diào)在階段性上對(duì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)形成明顯催化效應(yīng)。

經(jīng)營品質(zhì)提升

人身險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)飄紅的背后，投資端回暖功不可沒。從綜合投資收益率來看，小康人壽綜合投資收益率（11.64%）最高，君龍人壽、安聯(lián)人壽、華貴人壽、長(zhǎng)城人壽、國富人壽、國民養(yǎng)老綜合投資收益率均在5%-10%區(qū)間。另有31家公司綜合投資收益率在2%-5%區(qū)間。

此外，近3年平均綜合投資收益率超7%的公司有5家，分別為同方全球人壽、中英人壽、陸家嘴國泰人壽、中荷人壽、復(fù)星聯(lián)合健康。

“展望未來，人口老齡化加快、居民財(cái)富結(jié)構(gòu)調(diào)整及科技創(chuàng)新深化，將重塑保險(xiǎn)需求格局。”朱俊生分析認(rèn)為，人身險(xiǎn)仍具顯著結(jié)構(gòu)性發(fā)展空間，分紅險(xiǎn)有望成為連接保險(xiǎn)負(fù)債端與資本市場(chǎng)的重要載體，多元渠道將在差異化競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

（記者 房文彬 | 編輯 徐寧）